Η υποτονική αγορά πετρελαίου αντανακλά την αλλαγή της ισορροπίας με ασθενέστερες αγορές από την Κίνα, ρεκόρ στις εξαγωγές των ΗΠΑ και ταχεία μείωση των στρατηγικών αποθεμάτων που θα μπορούσαν να φθάσουν σε χαμηλό πενταετίας το μέχρι τα τέλη Ιουνίου ή τον Ιούλιο - Οι εισαγωγές αργού από την Κίνα μειώθηκαν κατά 3mbd, οι καθαρές εξαγωγές των ΗΠΑ αυξήθηκαν κατά 3mbd τον Απρίλιο
Μια σειρά από νέους παράγοντες έχουν επικρατήσει στην αγορά πετρελαίου οι οποίοι αντανακλούν την αλλαγή των ισορροπιών σύμφωνα με report της HSBC.
Όπως αναφέρει η τράπεζα οι τιμές του πετρελαίου παρέμειναν σχετικά συγκρατημένες παρά την κλίμακα της αναταραχής στη Μέση Ανατολή, αντανακλώντας μια εύθραυστη αναδιάρθρωση παρά μια απουσία πίεσης. Η προσαρμογή έχει προέλθει από τρεις παράγοντες: την απότομη υποχώρηση των κινεζικών αγορών, την έκρηξη στις εξαγωγές της λεκάνης του Ατλαντικού με επικεφαλής τις ΗΠΑ, και την ασυνήθιστα γρήγορη άντληση στρατηγικών αποθεμάτων.
Η Κίνα υπήρξε βασικός παράγοντας μεταβολής από την πλευρά της ζήτησης. Οι εισαγωγές αργού πετρελαίου μειώθηκαν κατά περισσότερο από 3mbd τον Απρίλιο (σε σύγκριση με τον Ιανουάριο-Φεβρουάριο) και θα μειωθούν περαιτέρω τον Μάιο, συμβάλλοντας στην απελευθέρωση των θαλάσσιων προμηθειών και των τιμών ανώτατου ορίου.
Η κλίμακα της μείωσης των εισαγωγών της Κίνας φαίνεται δύσκολο να συμβιβαστεί με μόνο μέτρια υποτονικότητα της τελικής ζήτησης και αμετάβλητα αποθέματα αργού πετρελαίου, υποδηλώνοντας ένα μείγμα μειωμένης συσσώρευσης αποθεμάτων, υποκατάστασης εντός των πετροχημικών, χαμηλότερης λειτουργίας διυλιστηρίων και άντλησης από αδιαφανή αποθέματα προϊόντων.
Οι ΗΠΑ ήταν ο προμηθευτής για τον υπόλοιπο κόσμο. Οι καθαρές εξαγωγές αργού πετρελαίου και προϊόντων αργού πετρελαίου έχουν αυξηθεί σε επίπεδα ρεκόρ τις τελευταίες εβδομάδες (αύξηση περίπου 3mbd σε σχέση με τον Ιανουάριο-Φεβρουάριο), καθώς οι αγοραστές στην Ευρώπη και την Ασία αναζητούν υποκατάστατα για τα βαρέλια που λείπουν από τη Μέση Ανατολή.
Ένα σημαντικό μέρος των εξαγωγών αργού πετρελαίου έχει καταστεί δυνατό από το πρόγραμμα απελευθέρωσης SPR, το οποίο τώρα λειτουργεί στα 1,4mbd. Η αντίστροφη όχθη είναι η ταχεία μείωση των αποθεμάτων των ΗΠΑ, τα οποία θα μπορούσαν να φτάσουν στο κάτω μέρος του 5ετούς εύρους τους μέχρι τα τέλη Ιουνίου ή Ιουλίου.
Όσον αφορά την προσφορά, οι ιρανικές εξαγωγές φαίνεται να έχουν σταματήσει μετά τον αποκλεισμό των ΗΠΑ, με καμία φόρτωση στο νησί Kharg από τις 9 Μαΐου. Δεδομένων των χρόνων ταξιδιού ενός μήνα, ο αντίκτυπος είναι πιθανό να γίνει αισθητός από τον Ιούνιο εάν η κατάσταση συνεχιστεί.
Τα στοιχεία για την προσφορά της Σαουδικής Αραβίας, εν τω μεταξύ, είναι ασυνήθιστα αποκλίνοντα μεταξύ των πηγών: η αυτοαναφερόμενη παραγωγή τον Απρίλιο ήταν 6,32 mbd, ενώ άλλες εκτιμήσεις και η προσφορά στην αγορά (συμπεριλαμβανομένων των δημοσιεύσεων αποθεμάτων) είναι στα 7 mbd ή περισσότερο. Όλες υποδηλώνουν μεγάλης κλίμακας διακοπές παραγωγής άνω των 3 mbd. Η κυκλοφορία μέσω του Στενού του Ορμούζ παραμένει μειωμένη κατά περίπου 90% σε σχέση με τα κανονικά επίπεδα.
Πρόσφατα στοιχεία υποδηλώνουν ότι αναδύεται ένα πιο περίπλοκο, επιλεκτικό καθεστώς εκτελωνισμού, με έναν μικρό αριθμό περισσότερων "mainstream" φορτωτών που μεταφέρουν μη ιρανικό πετρέλαιο να διακινούνται
υπό αυστηρότερο έλεγχο και, σε ορισμένες περιπτώσεις, μέσω κυβερνητικών ρυθμίσεων. Η τάση δεν αλλάζει την ευρύτερη εικόνα της προσφοράς, αλλά θα μπορούσε να έχει σημασία για το πώς μπορεί να μοιάζει η "νέα κανονικότητα" για τη διαμετακόμιση στο Ορμούζ.
Κατάρρευση των εισαγωγών αργού στην Κίνα
Οι εισαγωγές αργού πετρελαίου της Κίνας μειώθηκαν στα 9,4mbdς τον Απρίλιο, σύμφωνα με τελωνειακά στοιχεία, από 12,5mbd νωρίτερα μέσα στο έτος. Αυτό είναι το χαμηλότερο επίπεδο από το καλοκαίρι του 2022, όταν η ζήτηση πετρελαίου επλήγη από τα lockdown του COVID-19. Εκτιμήσεις τρίτων (Kpler) δείχνουν μια συνεχιζόμενη πτώση των εισαγωγών αργού πετρελαίου δια θαλάσσης προς 6-6,5mbd για τον Μάιο, υποδηλώνοντας περίπου 7 mbd συνολικών εισαγωγών αργού πετρελαίου (συμπεριλαμβανομένων των εισαγωγών μέσω αγωγών από τη Ρωσία) - περίπου 5 mbd χαμηλότερα από ό,τι νωρίτερα φέτος.
Η απότομη πτώση των εισαγωγών αργού της Κίνας ουσιαστικά προσθέτει προσφορά στην αγορά θαλάσσης και βοηθά στη διατήρηση των τιμών του Brent γύρω στα 100-110 δολάρια ΗΠΑ/βαρέλι, παρά τις συνεχιζόμενες αναταραχές στον Κόλπο.
Σήματα της αγοράς που συνάδουν με αυτό περιλαμβάνουν τις κινεζικές NOC που μεταπωλούν φορτία αργού πετρελαίου και μια απότομη συμπίεση στις φυσικές διαφορές (δηλαδή, τα ασφάλιστρα ορισμένων ποιοτήτων αργού πετρελαίου έναντι του Brent) από τα ακραία επίπεδα που παρατηρήθηκαν νωρίτερα στη σύγκρουση.
Η κλίμακα της μείωσης των εισαγωγών της Κίνας είναι δύσκολο να συμβιβαστεί με την αύξηση των παρατηρούμενων εμπορικών αποθεμάτων (τουλάχιστον μέχρι τα τέλη Απριλίου) και μόνο μέτρια μείωση της ζήτησης. Αυτό υποδηλώνει ένα μείγμα μειωμένης στρατηγικής αποθήκευσης, ασθενέστερης τελικής ζήτησης και επιδράσεων υποκατάστασης εντός των πετροχημικών, συμπεριλαμβανομένης της μεγαλύτερης αξιοποίησης της μετατροπής άνθρακα σε χημικά. Υπάρχουν επίσης πιθανά τυφλά σημεία δεδομένων, όπως οι μη παρατηρούμενες τάσεις στις εισαγωγές αργού πετρελαίου και η υψηλότερη εγχώρια παραγωγή.
Εν τω μεταξύ, η απόδοση των διυλιστηρίων της Κίνας μειώθηκε κατά 1,9mbd τον Απρίλιο σε σύγκριση με τον Ιανουάριο-Φεβρουάριο και πιθανότατα συνέχισε να μειώνεται έκτοτε. Ένα εγχώριο ανώτατο όριο τιμών καυσίμων που αποσκοπεί στην προστασία των καταναλωτών πιθανότατα συμπίεσε τα περιθώρια κέρδους διύλισης και οι περιορισμοί στις εξαγωγές προϊόντων έχουν περιορίσει τις δυνατότητες για πλεονάζουσα προσφορά. Η λειτουργία των διυλιστηρίων σε κρατικές εταιρείες πετρελαίου έχει μειωθεί περισσότερο από εκείνη των ανεξάρτητων διυλιστηρίων "τσαγιέρας".
Η Κίνα έχει επίσης χαλαρώσει τους περιορισμούς στις εξαγωγές διυλισμένων προϊόντων τον Μάιο. Τα διυλιστήρια έχουν δώσει προτεραιότητα στα καύσιμα μεταφορών έναντι της παραγωγής πετροχημικών, διατηρώντας την παραγωγή καυσίμων οδικής κυκλοφορίας σχετικά σταθερή παρά τις χαμηλότερες λειτουργίες εις βάρος της νάφθας και του υγραερίου. Είναι πιθανό η Κίνα να αντλεί ορισμένα αποθέματα προϊόντων, ιδίως δευτερογενών προϊόντων (π.χ. πετροχημικά, βασικά έλαια, άσφαλτος), ενώ τα αποθέματα βασικών καυσίμων μεταφορών (βενζίνη, ντίζελ) παραμένουν διατηρήσιμα.
Οι εξαγωγές των ΗΠΑ αυξάνονται αλλά μειώνονται τα αποθέματα SPR
Οι εξαγωγές αργού και διυλισμένων προϊόντων των ΗΠΑ έχουν εκτοξευθεί σε ιστορικά υψηλά, καθώς ο υπόλοιπος κόσμος αναζητά εναλλακτικές λύσεις για να αντικαταστήσει τα βαρέλια που λείπουν από τη Μέση Ανατολή. Τις τελευταίες πέντε εβδομάδες, οι ΗΠΑ εξήγαγαν καθαρά 5,9 βαρέλια ημερησίως, από 3 mbd τους πρώτους δύο μήνες του έτους.
Η αύξηση προήλθε τόσο από το αργό όσο και από τα διυλισμένα προϊόντα. Από την πλευρά του αργού πετρελαίου, οι ΗΠΑ μετατράπηκαν για λίγο σε καθαρό εξαγωγέα για την εβδομάδα που έληξε στις 24 Απριλίου, με ρεκόρ εξαγωγών αργού πετρελαίου ύψους 6,4 βαρελιών ημερησίως, ξεπερνώντας τα 5,7mbd των εισαγωγών.
Ένα μεγάλο μέρος της αύξησης των εξαγωγών αργού πετρελαίου των ΗΠΑ προέρχεται από το Στρατηγικό Απόθεμα Πετρελαίου (SPR). Ο ρυθμός απελευθέρωσης SPR των ΗΠΑ έφτασε τα 1,4mbd, ξεπερνώντας το μέγιστο ρυθμό των 1,2 mbd που επιτεύχθηκε το 2022 και σύμφωνα με τον σιωπηρό στόχο ρυθμού εκτέλεσης που ανακοινώθηκε τον Μάρτιο. Περίπου το ήμισυ της απελευθέρωσης αργού από το SPR των ΗΠΑ έχει εξαχθεί στο εξωτερικό. Ο SPR των ΗΠΑ έχει μειωθεί από 415 βαρέλια πριν από την έναρξη του προγράμματος σε 374mbd την εβδομάδα που έληξε στις 15 Μαΐου.
Οι καθαρές εξαγωγές διυλισμένων προϊόντων έφτασαν στο ρεκόρ των 6,5mbd στα τέλη Απριλίου, από τον μέσο όρο των 5,1mbd του 2025. Η αύξηση οφείλεται στο ντίζελ/πετρέλαιο εσωτερικής καύσης, αλλά είναι επίσης ορατή στη βενζίνη και τα καύσιμα αεριωθούμενων. Η αύξηση των εξαγωγών προϊόντων των ΗΠΑ έχει κάπως μετριαστεί από τα υψηλά επίπεδα στα τέλη Απριλίου, καθώς ορισμένες ασιατικές χώρες αύξησαν πρόσφατα τις εξαγωγές προϊόντων, όπως η Κίνα και η Σιγκαπούρη.
Τα διυλιστήρια των ΗΠΑ έχουν μεγιστοποιήσει την παραγωγή καυσίμων για αεροσκάφη, δεδομένων των υψηλών ρωγμών στα αεροσκάφη, εις βάρος της βενζίνης και, σε μικρότερο βαθμό, του ντίζελ. Η μέση απόδοση των αμερικανικών αεροσκαφών έχει αυξηθεί από 11% συνήθως σε 12,7% τις τελευταίες εβδομάδες.
Ως αποτέλεσμα της αύξησης των εξαγωγών, τα αποθέματα πετρελαίου των ΗΠΑ έχουν μειωθεί από πάνω από τους ιστορικούς μέσους όρους νωρίτερα φέτος, σε συμφωνία με τους 5ετείς μέσους όρους. Η μείωση σημειώθηκε σε μια εποχή που τα αποθέματα θα έπρεπε κανονικά να ανασυγκροτούνται ενόψει της περιόδου αιχμής της ζήτησης στο βόρειο ημισφαίριο.
Υποθέτοντας τη συνέχιση της τάσης, τα αποθέματα των ΗΠΑ θα μπορούσαν να βρίσκονται στο κάτω μέρος του 5ετούς εύρους τους μέχρι τα τέλη Ιουνίου ή Ιουλίου, σε μια εποχή που τα αποθέματα κανονικά αναμένεται να αυξάνονται εποχιακά κατά την περίοδο των καλοκαιρινών ταξιδιών.
Στάσιμες οι εξαγωγές του Ιράν λόγω του αμερικανικού αποκλεισμού
Οι εξαγωγές πετρελαίου του Ιράν φαίνεται να έχουν μειωθεί δραματικά μετά την επιβολή του αμερικανικού αποκλεισμού από τις 13 Απριλίου. Δεν έχουν γίνει φορτώσεις ή δεξαμενόπλοια στον κύριο τερματικό σταθμό εξαγωγών του Ιράν στο νησί Kharg από τις 9 Μαΐου (βάσει στοιχείων LSEG). Ωστόσο, με έναν τυπικό χρόνο αποστολής ενός μήνα στην Ασία, οι αφίξεις ήδη φορτωμένου ιρανικού πετρελαίου
θα πρέπει να παραμείνουν σε γενικές γραμμές αμετάβλητες τον Μάιο (με περαιτέρω καθυστέρηση για τις πληρωμές προς το Ιράν), πριν μειωθούν από τον Ιούνιο και μετά, εάν η κατάσταση συνεχιστεί.
Ασαφή τα επίπεδα παραγωγής πετρελαίου της Σαουδικής Αραβίας
Η Σαουδική Αραβία δήλωσε στον ΟΠΕΚ ότι η παραγωγή αργού πετρελαίου τον Απρίλιο μειώθηκε κατά 6,32 mbd, από 7 mbd τον Μάρτιο, ενώ η «προσφορά στην αγορά» ήταν κάπως υψηλότερη στα 6,88 βαρέλια ημερησίως (εξαιρουμένων των αλλαγών στην αποθήκευση). Η διαφορά μεταξύ των δύο αριθμών υποδηλώνει ότι η Σαουδική Αραβία ήταν σε θέση να προμηθεύει τους πελάτες της
βασιζόμενη στην στρατηγική και εμπορική αποθήκευση, ιδίως εκτός του βασιλείου.
Υπάρχουν διαφορετικές εκτιμήσεις για την προσφορά της Σαουδικής Αραβίας τον Απρίλιο, που κυμαίνονται από 6,3mbd (παραγωγή, αυτοαναφερόμενη) έως 7,65mbd (Reuters), με ένα μέσο σημείο γύρω στα 7mbd που υποδηλώνει περισσότερες από 3mbd διακοπές παραγωγής σε σύγκριση με τον Φεβρουάριο.
Οι αποκλίσεις – οι μεγαλύτερες στην πρόσφατη ιστορία – πιθανότατα οφείλονται σε: (1) διαφορετικούς ορισμούς (παραγωγή, φορτώσεις, εφοδιασμός στην αγορά συμπεριλαμβανομένων των μεταβολών των αποθεμάτων), (2) επιπτώσεις χρονισμού/αναθεώρησης κατά τη διάρκεια μιας ταχέως εξελισσόμενης διαταραχής και (3) όρια μέτρησης και ζητήματα σε δευτερογενείς εκτιμήσεις (π.χ. παρακολούθηση δεξαμενόπλοιων, ροές αγωγών, επεξεργασία συμπυκνωμάτων/NGL και κίνητρα για επίσημη έναντι εξωτερικής αναφοράς).
www.worldenergynews.gr
